来源：深圳微博发布厅

这次活动是由深圳市政府联合中国人民银行共同开展的，“是深圳市在疫情防控常态化期间，为刺激消费、拉动内需开展的创新实践，也是数字人民币研发过程中的一次常规性测试”，1000万元的红包资金由深圳市罗湖区政府提供。

千万红包刺激消费，数字人民币有何特点？

根据“i深圳”介绍，此次活动将发出5万个红包，每个金额为200元，面向身处深圳的个人，采取“摇号抽签”形式发放。

抽签报名通道自10月9日0时开启，并于10月11日8时关闭。报名者可以通过“i深圳”活动预约平台登记申请抽签，活动主办方在10月11日8时抽签并确定中签名单。

红包将于10月12日18时起发放，有效期到10月18日24时。中签人员根据中签短信指引下载“数字人民币APP”，开通“个人数字钱包”，即可领取红包。

在红包有效期内，中签人员可以使用红包在深圳市罗湖区辖内的3389家商户进行消费。这些已经完成数字人民币系统改造的商户涵盖商场超市、日用零售、餐饮消费、生活服务等各类别。

值得一提的是，此次“礼享罗湖数字人民币红包”的领取和使用无需绑定银行卡。但是如果支付超过红包金额的交易，就需要使用工、农、中、建四大行中任意一家的银行卡对钱包进行充值，或者绑定钱包。

那么在国内数字人民币发展进程中，此次试点的重要意义在哪儿呢？

对于这个问题，苏宁金融研究院高级研究员孙扬对独角金融表示：“（此次试点）高度聚焦消费场景，进一步强化了数字人民币服务实体经济的属性。通过智慧政务推广，充分调动了地方政府的积极性，解决消费场景的问题。”

他还提到：“独立的数字人民币APP凸显了广义账户概念，不和单一的银行绑定让数字人民币更能做好普惠的‘普’。”

数字人民币是以广义账户体系为基础的，在央行数字货币体系下，任何能够形成个人身份唯一标识的东西都可以成为账户。

中国人民银行数字货币研究所所长穆长春对此进行过解释：“只要能够证明你的身份，就能把它当成账户使用，比如说你的车牌号就可以成为数字人民币的一个子钱包，当你通过高速公路或者停车的时候进行支付，这就是广义账户体系的概念。”

在发行和兑换方面，数字人民币未来将采取双层运营体系。即人民银行不直接对公众发行和兑换央行数字货币，而是先把数字人民币兑换给指定的运营机构，比如商业银行或者其他商业机构，再由这些机构兑换给公众。

广义账户体系和双层运营体系这两重特征，对于商业银行也提出了新的要求。

孙扬向独角金融表示：“双层运营体系，让商业银行面向消费者发行数字人民币，但是同时也是广义账户的概念体系，这对于商业银行提升数字人民币的服务能力，比如场景丰富度、场景体验、客户粘性建设、确保安全性等，都提出了很高的要求。否则广义账户体系下，用户会用脚投票，用口碑来选择关联的银行。那些服务能力差，附加价值小、安全风控能力弱的银行会面临淘汰。”

他还介绍，在国内商业银行当中，进行数字人民币系统改造的先锋主要有工、农、中、建这国有四大行，以及中邮储、中信银行等。

独角金融注意到，2020年8月底，建设银行上线了数字货币钱包。在建行APP中搜索“数字货币”，已上线的地区就可以开通。开通需要姓名、身份证号、手机号等信息，此外数字货币钱包根据等级分为4类，不同等级有不同的限额要求。

概念股大涨，数字货币比纸币强在哪儿？

根据链塔智库今年4月21日发布的《央行数字货币产业及产业规模研究报告》，数字货币（DCEP）的市场可以分为两部分，一是数字货币支付所产生的，一是使用数字货币所必需的的软硬件设备。

该报告认为，这两部分市场规模加起来能超过百万亿大关。

来源：链塔智库《央行数字货币产业及产业规模研究报告》

10月10日，根据同花顺披露的数据，收盘时38支数字货币概念股全线飘红，板块全天整体涨幅为4.12%。

来源：同花顺

全天涨幅排名靠前的个股有天源迪科（300047.SZ）、银之杰（300085.SZ）、飞天诚信（300386.SZ）等等。

银之杰的主营业务是为银行提供软件产品、软件开发、技术服务及相应的系统集成，包括金融软件(产品)、金融专用设备(产品) 、短彩信通讯服务(产品)、移动互联网应用服务(产品) 、电子商务（产品）等等。

而飞天诚信主要从事信息安全产品的研发、生产、销售和服务，提供USBKEY、动态令牌、智能终端、芯片等产品，其中USBKEY、动态令牌的客户主要来自银行业。

数字货币概念股涨幅排名（来源：同花顺）

在这一波回调之前，数字货币概念股整体上处于下行周期，市场认为概念股的股价上涨与数字人民币落地的进程有关，银行IT、支付落地场景有望成为核心受益产业链。

那么，数字货币与传统的纸币相比，有哪些明显的优势呢？

较于纸币，孙扬认为数字人民币具有两大优势：

首先是全流程溯源优势。孙扬说：“（数字人民币）从哪里发行的，经过谁的手，在哪里消费的，一目了然。可以精准的管控货币政策滴灌操作和定向资金支持，提升对于金融服务实体经济履行情况的全流程严密监控，防止金融空转，防止假小微、假普惠。还可以打击地下钱庄、洗钱和恐怖犯罪，提升金融风险管控能力。”

其次就是前文提到的数字人民币具有很强的场景特征。孙扬认为：“数字人民币发行一开始就是和实体经济、消费场景密切结合，具有很强的场景特征，可以促进场景金融发展，促进金融和场景的深层次融合。而且对于开户和使用的体验，都做到了极致，不需要复杂的账户，复杂的操作，有助于进一步提升场景之下的消费潜力。”

另外，国海证券分析师宝幼琛认为，与电子支付相比，央行数字货币具备壁垒低、成本低、安全性高的比较优势。

数字人民币渐行渐近，你有什么感受和思考？欢迎评论区分享交流。

迄今为止，仍有许多人混淆了一个概念：既然孙正义是阿里巴巴的最大股东，那么为何亚洲首富却是马云？其实，阿里巴巴的最大股东不是孙正义，而是日本软银，孙正义持有软银20%股份，而软银拥有阿里34%的股份，折算下来，孙正义只持有阿里6.8%的股份。这样一来，拥有阿里8.9%股份的马云，资产自然比孙正义多。

然而，在创投科技界被誉为“大神”的孙正义正深陷泥潭，高达1.1万亿的债务危机正在蚕食他的商业帝国。曾有人计算过，孙正义每天需要偿还的利息就要2亿，甚至是3亿，在如此重压之下，相信换做普通人，早已会有了轻生的想法。但是，见惯了大风大浪的孙正义却没有放在心上，虽说他是全世界负债最多的人，但他在全球范围内投资的生意正在蓬勃发展，他手中的股权价值已经超过了3000亿美元。

不知大家有没有听过这样一句话：若一个富人有10亿资产，那么他可能只有1000万存款；若一个普通人有10万元的资产，也许他的资产都是存款。因此，富人和普通人的最大区别就是会投资，孙正义的确欠了1.1万亿，但他却会拿着这笔钱到处投资，凭借他卓越的眼光，他赚钱的速度会远远超过他每天要偿还的利息，这便是所谓的“钱生钱”。

一路走来，孙正义经历了太多波折，“空手套白狼、小鱼吃大鱼”的路子他早就玩腻了，回报和奉献是成正比的，在有能力偿还的范围内，即使欠下再多的钱也不算什么。要知道，孙正义是一个商人，也许他会面临债务危机，但那终究是一时的。

别说这个创意好啊，对银行来说，一来转移的风险，二来及时捞了一笔十万的好处费。对金融机构来说，虽然一次性拿出去一百一十万，但三十年总共赚了四十万。而且还有人来帮我催账呢，于是一时拔地而起了两家金融机构，房利美和房地美。在二零零七年次贷危机爆发前夕，他们向银行 买了四点四万亿美元的合约。我们叫它MBS，不过房利美和房地美也不是什么高大上的角，他们背后干起了中介。

他从银行手里买来的大量MBS转手卖给了全世界。包括政府银行、对冲基金、保险公司、养老金、个人投资者等等。这个故事如果倒着讲倒是挺有趣。远在中国的小明发现美国的房地产真的很火，但发现手里就一万美金，连个厕所都买不起。于是他就把钱给了对冲基金，对冲基金又把钱给了房利美。房利美把小明的一万给了银行。银行把小明的一万寄给了汤米，他们也拿着小明的钱买房，享受的旭日阳光。

这之后有钱的小明依然搬着砖，没钱的汤米却依然在享受人生。整个环节看似很完美，但有个巨大的前提，那就是汤米永远不违约。如果有一天他们包个二奶，享受多人运动后被公司清退出合伙人变成穷屌丝了，这房贷还不上怎么办？另外还有一个细节是，同样是一份价值为一百万，为期三十年的MBS应该如何定价呢？总不可能统一卖一百一十万吧。于是评级机构应运而生。

穆迪、惠誉、标准普尔成为美国最大的三大评级机构。他们以这些MBS背后贷款人的原始资料为依据，对每一份MBS进行AAA级、A级、B级、垃圾级、的评级好让每一份MBS都有一个合理的定价。由于房利美和房地美有国企成分，政府要求他们只能做AAA级的生意。但有肉就有狼，你房利美也不做的生意，花旗来做、高盛来做，雷曼来做。而且这帮银行家们预测，在如此火热的房价面前，就是找一些信用不好的人来放贷，也不会有很大的风险。因为就算遭遇违约，只要把房子收回再卖掉就可以了。

于是他们开始发放更多的次级贷，也就是为信用不好的人提供贷款。在整个产业链中，所有人都希望这笔生意能够长长久久。业主可以低息买到更多的房子，银行可以贷出去更多的钱，从而产生更多的MBS通过卖出MBS转移风险。金融机构可以买到更多的低价的MBS，从而转卖至全球评级机构，可以有更多的评级收费。全球投资人可以长期稳定获利，美国政府可以吸收更多税收和投资。

正在全球欢腾之际，空投们发现了惊天秘密。越来越多的汤米出现了越来越多拥有十套房的无产阶级汤米。越来越多的汤米只是一条狗或虚构的某个玩偶，对连狗都被允许获得贷款。空头们坚信，随着时间的推移，越来越多的汤米还不上贷款，越来越多的房子会被银行收回并变卖，从而让房价下跌。不断下跌的房价势必造成更多的断供，从而造成严重的恶性循环。届时大量的MBS将会遭遇违约，所有金融机构都会死的很惨。

在此之前全球没有做空楼市的手段，怎么办呢？

举个例子，我们坐飞机时可以买一份保险。如果飞机失事，我花十元买的保险可以赔到百万如果没有失事，我就白白损失了这十元。同样的，这批空头们在房价最火热的时候去买了很多保险，叫CDS保险，内容为我为房价可能暴跌买一份保险。如果真的跌了，你就陪我数倍的钱。当然如果涨了，我亏了保费，一场次贷危机让数百万家庭无家可归，也让全球经济金融陷入危机。但这让一部分空头们赚取了几辈子都花不完的巨额财富。

游资参与！机构、散户席位积极做T

豫金刚石2日股价大涨超40%，从9日盘后的龙虎榜数据显示，资金净流入1609万。席位方面，位于买一、买二的玉兰路、著名刺客2个一线游资合计大买1533万，位于买四、卖一的东方财证券拉萨东环路第二营业部和东方财证券拉萨东环路第二营业部为知名的“散户大本营”，分别买入134万、卖出140万。

不过，值得注意的是，9日的龙虎榜买入金额最大的营业部仅有913万元，和此前该股龙虎榜上动辄两三千万的大手笔相比，游资也变得相当之谨慎了。

另外，9月30日盘后数据显示，豫金刚石一机构席位买入超460万，一机构席位卖出超1000万。

基本面并无法支撑股价大涨

豫金刚石10月9日晚间发布股价异常波动公告称，公司正在被立案调查，目前不具备进行重大资产重组、再融资的条件。

2019年度豫金刚石归属于上市公司股东的净利润为亏损519,654.94万元，2020年半年度公司归属于上市公司股东的净利润亏损35,714.48万元，公司业绩处于亏损状态。公司2019年度审计机构对公司2019年度财务报表及财务报表附注出具了保留意见的《审计报告》，截至目前保留意见事项暂未消除。

豫金刚石同时还面临资金链紧张的风险，公告称，2018年以来豫金刚石部分合作银行、非银金融机构存在断贷、抽贷或要求公司提前还款，融资渠道受阻，公司资金状况紧张并出现部分债务逾期的情形。同时因多起诉讼案件，公司多个银行账户的资金及持有的子公司和参股公司股权被冻结，已制约公司融资活动、降低偿债能力，对公司生产经营及资金周转造成了一定的影响。随着案件审理与判决案件执行的推进，公司货币资金存在被继续冻结或划扣的可能，同时需支付相关违约金、滞纳金和罚息等情况增加公司财务务费用，公司存在资金链紧张的风险。截至2020年6月底，公司在手可动用货币资金余额257.09万元。

网友怎么看？

封面图片来源：摄图网

一个是稳中有升（人民币汇率），一个是稳步推进（人民币国际化）；逻辑上，处于合意的升值通道，可能更利于人民币的国际化。

央行行长易纲日前在《中国金融》杂志撰文称，保持币值稳定，坚决不搞“大水漫灌”，将经济保持在潜在产出附近，减少经济波动。其表示，把握好内部均衡和外部均衡的平衡，坚持市场化人民币汇率制度。

那么，既要促增长、均衡汇率、抑制资产泡沫，又要让跨境资本流动有序；与此同时，还要继续扩大金融业的开放，潜移默化加速推进人民币国际化；一盘错综复杂的大棋局亦摆在了中国管理层的面前。

一

“汇率升值—热钱流入—外储上升—资产价格高企……”

也许，当下中国正在上演的这种“循环”似曾相识。只不过，曾经的那一幕是反向，如2016年彼时发生的事情是：“贬值、资本流出、外储下降”等。

细究之，会发现，此波人民币升值始于6月，8月开始加速。自5月底触底反弹以来，人民币兑美元汇率累计升值逾5%。

而1月至今，人民币中间价大致走出一个倾率的倒“V”字曲线，从1月21日的6.8606至10月9日的6.7796,其中，最低点触及7.1315(5月29日)；最高点摸至6.7591(9月18日)。月平均汇率来看，最低为2020年5月的7.0986; 最高为2020年9月的6.8148。

尽管近期人民币的快速升值，被视同为一种补涨效应；但其主因或在于境内外之利差。目前中美10年期国债利差高达240BP，为历史最高。

“主要还是受经济基本面的影响，境内外比较大的利差导致短期资本流入，然后推升了人民币汇率。”社科院世界经济与政治研究所国际投资研究室主任张明告诉经济观察网。

另一位投行相关负责人亦认为，对中国经济领先复苏的乐观预期引发资本流入，尤其是利差因素引发国际资本流入中国资本市场。

中金固收分析，人民币可能早在几个月之前就应该对美元出现升值，但因为摩擦等因素的障碍，使得人民币汇率一直受到某种程度的抑制，该强的时候不强甚至走弱，那么一旦抑制因素有所消除，就会出现这种补涨效应。如果从美元兑人民币走势的斜率看，人民币升值幅度明显提升的阶段是从8月下旬开始。

站在情绪和交易心态的角度来看，“如果在美元指数没有更大幅度走弱的情况下，人民币要继续快速实现较大幅度的进一步补涨，恐怕也不是很现实。尤其是在短期内，美元指数会不会进一步明显走弱来助推人民币对美元上涨，也是需要商榷的。”中金固收称。

如果看3-6个月的中期窗口，中金固收倾向于认为人民币汇率可能会在目前的基础上仍有一定的升值空间。因为就基本面而言，双顺差格局（经常账户顺差和资本账户顺差）仍在，中国疫情防控全球最好，经济领先于其他经济体回升这些基本面因素也是支撑人民币汇率的。

对于近期人民币的强劲拉升，京东数科首席经济学家沈建光给出了四大原因：诸如，人民币升值与同期美元走势回落、中国经济在全球疫情冲击下率先实现经济反弹、海外需求旺盛持续推高中国出口以及中国加大开放吸引外资的政策有关。

他认为，与人民币升值相呼应，中国外汇储备连续五个月增加，8月末中国外储达到3.16万亿，创4年来新高，亦是这四大因素的直接体现。

譬如，疫情之下，中国经常项目顺差扩大，支持人民币升值。沈建光分析，从货物贸易来看，今年受疫情影响，海外防疫与在线设备需求加大，中国成为与防疫用品、居家办公学习电子设备的全球主要出口国，8月出口9.5%，大幅好于预期，受到家具等可选消费的进一步推升，显示海外供应链受阻背景下，中国出口的较强竞争力。今年1-8月，中国货物贸易顺差达到2890亿美元，比去年同期增加13.2%。

“展望未来，预期上述影响仍将持续，支持人民币保持阶段性升值。”沈建光称。

而在民生证券首席宏观分析师解运亮看来，人民币汇率波动的外因是美元波动。美元贬值的基础从3月份美联储大放水时已经具备。从货币政策对比看，美欧基准利率差缩小，美联储的QE最为激进，海量的美元供给将推动美元走弱。从美元信用基础看美国巨大的财政赤字和贸易赤字可能会增加持有美元风险，导致美元吸引力下降。9月中下旬，受海外疫情变化影响，美元一度小幅走强，9月底以来重回贬值通道。

“内因是人民币国际化。” 解运亮分析，中国经济优势凸显、中国货币政策定力较强、中美利差处于高位，理论上都有利于人民币升值。但升值成为现实，离不开央行态度。实际上人民币国际化已经重新启动。这决定了人民币汇率变动的大方向是升值。

只不过，日趋复杂的国际形势背景下，似乎人民币国际化“只做不说”更为妥当。

二

在央行不干预市场的情况下，资本流入与汇率升值如影相随；反之，亦然。

资本的流向可谓瞬息万变，不能不防。中国央行称，“下一步，中国人民银行将继续保持人民币汇率弹性，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”

其实，人民币在主要货币中升值还算少的。解运亮分析，考虑到3月23日美联储宣布无限量QE后，美元开始贬值，故将3月23日设为基准日。自基准日至今，美元指数贬值8.6%，英镑、欧元、日元对美元分别升值12.1%、 9.7%、4.9%，人民币对美元仅升值4.2%。

至于人民币汇率何时达到均衡？解运亮称，需要重点观测以下几个信号：

第一，目前中国出口份额不断提高，显示中国出口商品价格竞争力很强，人民币具有继续升值基础，需等到中国出口份额趋于稳定，人民币才达到均衡汇率；第二，人民币国际化水平明显提高；第三，远期人民币贬值预期回归低位。

值得注意的是，重启人民币国际化的时机已经成熟。美联储3月大放水后，美元在国际支付中市场份额不断下降，截至8月已降低了5.1个百分点，从44.1%降至39%。5月两会时，中央提出“双循环”发展战略。

8月17日央行发布2020年人民币国际化报告，提出稳步推进人民币国际化。

事实上，2015年8月之前，在人民币持续升值背景下，人民币国际化水平不断提高。2015年8月，人民币在全球国际支付中份额达到2.8%。 811汇改后，人民币出现较大贬值，人民币国际化进程出现倒退。2020年8月，人民币在国际支付中份额为1.9%。

“目前即期市场上人民币已转为升值压力，但远期市场上仍存在贬值预期。为实现人民币企稳的目的，需待远期人民币贬值预期回归低位后，本轮升值才适宜结束。”解运亮认为。

具体而言，人民币汇率维稳“后招”如何？或剑指“合理均衡水平上的基本稳定”。

“把握好内部均衡和外部均衡的平衡，坚持市场化人民币汇率制度。”易纲撰文称。

其表示，近年来，人民银行根据国内外形势变化，重点把握好金融业扩大开放、人民币汇率形成机制改革和货币政策之间的关系。2005年7月人民币汇率形成机制改革以来，历经百年一遇的国际金融危机、中美经贸摩擦和新冠肺炎疫情等冲击，人民币对美元汇率升值约21%，国际清算银行计算的名义有效汇率升值约34%，实际有效汇率升值约47%。得益于我国经济增长较快和人民币币值稳中有升双重支撑，以硬通货计算，我国稳坐全球第二大经济体，同时人均国民总收入持续增长。根据世界银行统计，我国人均国民总收入由2005年的1760美元，上升到2019年的10410美元。

“如今，无论是企业进口、对外投资，还是老百姓出国旅游、购物、就学，都能够深切感受到人民币汇率基本稳定带来的实实在在的好处。”易纲表示。

而从国内外经验看，管涛认为，应对汇率浮动的策略主要有三个：A、坚持以质取胜的外贸发展战略，增强进出口定价权，争取以本币计价结算或者将汇率波动纳入定价条款，向客户转移人民币汇率波动风险；B、坚持收外汇付外汇，不走结售汇环节跨境收付，以减少货币错配的方式自然对冲汇率风险；C、牢固树立风险中性的财务意识，主动运用人民币外汇衍生产品，控制和管理好汇率风险。

“从这个意义上讲，加快发展境内人民币外汇衍生品市场，对于畅通经济内外循环具有重要的现实意义。”管涛称。不过，他指出，加快境内人民币外汇衍生品市场发展需要市场和政策共同努力。

管涛在9月21日撰文提出了三点建议：适时降低外汇风险准备金比率、适当降低中小银行外汇衍生品业务门槛、进一步放松外汇衍生品交易的实需限制等。

这其中，“适时降低外汇风险准备金比率”的建言已被管理层采纳。管涛称，这一宏观审慎措施对于逆周期调节远期结售汇行为发挥了积极作用，2018年8月至今年8月间，银行代客未到期远期售汇余额减少1137亿美元，未到期远期结汇增加163亿美元，去年8月起（人民币破7当月）银行代客未到期远期结售汇差额由净购汇转为净结汇。重新将外汇风险准备降至0，有助于释放远期购汇的需求，进一步促进外汇供求平衡。

最后，未来汇率会怎么走？张明认为，在乐观情形下，人民币兑美元汇率可能进一步升值，短期内也许会升到6.6上下。在悲观情形下，人民币兑美元汇率或许会再度贬值，如可能重新破7回到7.1-7.2。